De PEG-ratio is een financiële maatstaf waarmee beleggers kunnen beoordelen of een aandeel aantrekkelijk gewaardeerd is in verhouding tot de verwachte winstgroei van een bedrijf. PEG staat voor Price/Earnings to Growth. De ratio combineert de bekende koers-winstverhouding (P/E-ratio) met de verwachte jaarlijkse winstgroei.
Vooral bij groeiaandelen kan de PEG-ratio interessant zijn. Een onderneming die snel groeit, heeft vaak een hogere koers-winstverhouding dan een volwassen bedrijf. Dat betekent niet automatisch dat het aandeel te duur is. Als de winst de komende jaren sterk blijft groeien, kan een hogere waardering gerechtvaardigd zijn.
Met de PEG-ratio probeer je daarom een antwoord te krijgen op een belangrijke vraag: betaal je niet te veel voor de groei die een bedrijf naar verwachting gaat realiseren? De ratio helpt om aandelen onderling te vergelijken, maar is geen zelfstandige methode om te bepalen of je een aandeel moet kopen.
Wat betekent de PEG-ratio bij beleggen?
De PEG-ratio bouwt voort op de koers-winstverhouding. De P/E-ratio laat zien hoeveel beleggers betalen voor iedere euro winst die een onderneming maakt.
Een bedrijf met een koers-winstverhouding van 30 betekent bijvoorbeeld dat beleggers bereid zijn dertig keer de jaarlijkse winst per aandeel te betalen.
Bij een onderneming met weinig groei kan zo’n waardering hoog lijken. Maar bij een bedrijf dat jaarlijks met 25% groeit, kan dezelfde P/E-ratio een heel ander beeld geven.
De PEG-ratio probeert dit verschil zichtbaar te maken door de P/E-ratio te delen door het verwachte jaarlijkse winstgroeipercentage.
De uitkomst helpt beleggers om rekening te houden met de groei die in de aandelenkoers verwerkt zit.
Wat is het verschil tussen de P/E-ratio en de PEG-ratio?
Hoewel beide kengetallen iets zeggen over de waardering van een aandeel, kijken ze naar verschillende aspecten.
| Kengetal | Wat meet het? |
|---|---|
| P/E-ratio | De verhouding tussen beurskoers en winst per aandeel |
| PEG-ratio | De P/E-ratio in verhouding tot de verwachte winstgroei |
Stel dat twee bedrijven allebei een P/E-ratio van 30 hebben.
-
Bedrijf A verwacht jaarlijks 10% winstgroei.
-
Bedrijf B verwacht jaarlijks 30% winstgroei.
Op basis van alleen de P/E-ratio lijken de bedrijven even duur. Maar wanneer je de verwachte groei meeneemt, ontstaat een ander beeld. Bedrijf B heeft namelijk een lagere PEG-ratio.
Dat betekent niet automatisch dat bedrijf B de betere belegging is. De verwachte groei moet wel realistisch zijn en daadwerkelijk worden gerealiseerd.
Hoe bereken je de PEG-ratio?
De berekening van de PEG-ratio is relatief eenvoudig. Je hebt hiervoor twee gegevens nodig: de koers-winstverhouding van een bedrijf en de verwachte jaarlijkse winstgroei.
PEG-ratio = P/E-ratio ÷ verwacht winstgroeipercentage
Bij deze berekening gebruik je het groeipercentage als een getal, zonder het procentteken. Een verwachte winstgroei van 20% vul je dus in als 20 en niet als 0,20.
Praktijkvoorbeeld: PEG-ratio berekenen
Stel dat je een groeiaandeel onderzoekt met de volgende gegevens:
| Gegeven | Waarde |
|---|---|
| Beurskoers | € 120 |
| Winst per aandeel | € 4 |
| Verwachte jaarlijkse winstgroei | 20% |
Eerst bereken je de P/E-ratio:
€ 120 ÷ € 4 = 30
De koers-winstverhouding bedraagt dus 30.
Vervolgens bereken je de PEG-ratio:
30 ÷ 20 = 1,5
Uitkomst van het voorbeeld
1,5
De PEG-ratio van dit aandeel bedraagt 1,5.
Dit betekent dat de koers-winstverhouding relatief hoog is ten opzichte van de verwachte winstgroei. Of dat aantrekkelijk is, hangt onder meer af van de kwaliteit van het bedrijf, de betrouwbaarheid van de groeiverwachting en de risico’s.
Wat is een goede PEG-ratio?
Beleggers gebruiken vaak 1 als een belangrijk richtpunt. Toch moet je de uitkomst niet zien als een vaste grens tussen een goedkoop en duur aandeel.
| PEG-ratio | Mogelijke interpretatie |
|---|---|
| Lager dan 1 | Mogelijk aantrekkelijk gewaardeerd ten opzichte van de groei |
| Rond 1 | Waardering en verwachte groei zijn relatief in balans |
| Tussen 1 en 2 | Kan een redelijke waardering zijn, afhankelijk van het bedrijf |
| Hoger dan 2 | Mogelijk een hoge waardering ten opzichte van de groei |
Een PEG-ratio van 0,7 kan bijvoorbeeld wijzen op een aantrekkelijke waardering. Maar het kan ook betekenen dat beleggers weinig vertrouwen hebben in de toekomstige winstgroei.
Een PEG-ratio van 2,0 hoeft daarentegen niet direct slecht te zijn. Een onderneming met een sterke marktpositie, hoge winstmarges en een duurzaam concurrentievoordeel kan een hogere waardering verdienen.
Het belangrijkste is dat je de PEG-ratio gebruikt als vergelijkingsinstrument en niet als automatische koop- of verkoopregel.
Welke winstgroei gebruik je bij de berekening?
Een belangrijk aandachtspunt is de periode waarover je de winstgroei berekent. Meestal gebruiken beleggers de verwachte jaarlijkse winstgroei over een periode van drie tot vijf jaar.
Je kunt hiervoor prognoses van analisten gebruiken, maar houd er rekening mee dat dit verwachtingen zijn en geen gegarandeerde resultaten.
Let vooral op:
-
De historische winstontwikkeling van het bedrijf.
-
De verwachtingen voor omzet en winst.
-
De ontwikkeling van de winstmarges.
-
De concurrentiepositie en marktomstandigheden.
-
De betrouwbaarheid van de winstprognoses.
Een bedrijf dat de afgelopen jaren met 30% groeide, zal dat niet automatisch de komende vijf jaar blijven doen. Naarmate een onderneming groter wordt, kan het moeilijker worden om hetzelfde groeitempo vast te houden.
Hoe gebruik je de PEG-ratio bij het selecteren van groeiaandelen?
De PEG-ratio wordt vooral interessant wanneer je meerdere groeibedrijven met elkaar wilt vergelijken. Je kunt bijvoorbeeld twee ondernemingen uit dezelfde sector onderzoeken en kijken hoeveel je voor hun verwachte winstgroei betaalt.
Vergelijk bedrijven binnen dezelfde sector
Stel dat je twee technologiebedrijven onderzoekt:
| Gegeven | Bedrijf A | Bedrijf B |
|---|---|---|
| P/E-ratio | 35 | 25 |
| Verwachte winstgroei | 25% | 15% |
| PEG-ratio | 1,40 | 1,67 |
Bedrijf A heeft een hogere koers-winstverhouding, maar groeit volgens de verwachtingen ook sneller. Daardoor komt de PEG-ratio lager uit dan bij bedrijf B.
Op basis van dit kengetal lijkt bedrijf A aantrekkelijker gewaardeerd ten opzichte van de verwachte groei.
Toch moet je verder kijken. Misschien heeft bedrijf A meer schulden, is de winstgroei onzeker of staat de concurrentiepositie onder druk. Bedrijf B kan juist stabielere inkomsten en een sterkere balans hebben.
Vergelijk daarom bij voorkeur ondernemingen die actief zijn in dezelfde sector en een vergelijkbaar bedrijfsmodel hebben.
Combineer de PEG-ratio met andere financiële kengetallen
Een veelgemaakte fout is om uitsluitend naar de PEG-ratio te kijken. Een lage uitkomst kan aantrekkelijk lijken, maar vertelt niet het volledige verhaal.
Combineer de PEG-ratio bijvoorbeeld met:
-
P/E-ratio: om te zien hoeveel je betaalt voor de huidige winst.
-
ROIC: om te beoordelen hoe efficiënt een onderneming haar geïnvesteerde kapitaal gebruikt.
-
Vrije kasstroom: om te controleren hoeveel geld het bedrijf daadwerkelijk overhoudt.
-
Schuldpositie: om te bepalen of de onderneming financieel gezond is.
-
Winstmarge: om te beoordelen hoeveel winst overblijft van iedere euro omzet.
Vooral de vrije kasstroom is belangrijk. Een onderneming kan een sterke winstgroei laten zien, maar tegelijkertijd veel geld nodig hebben voor investeringen. Daardoor kan de financiële situatie minder aantrekkelijk zijn dan de winstcijfers suggereren.
Wat zijn de beperkingen van de PEG-ratio?
Hoewel de PEG-ratio een handig hulpmiddel is, heeft de methode verschillende beperkingen.
Winstverwachtingen zijn onzeker
De berekening gebruikt toekomstige winstgroei. Als analisten te optimistisch zijn, valt de PEG-ratio kunstmatig laag uit. Wanneer de winstgroei vervolgens tegenvalt, kan de waardering snel veranderen.
Niet ieder bedrijf is geschikt
Bedrijven die verlies maken, hebben geen bruikbare positieve koers-winstverhouding. Ook bij ondernemingen met sterk wisselende winsten kan de PEG-ratio een vertekend beeld geven.
Verschillende sectoren hebben verschillende groeipatronen
Een technologiebedrijf kan een heel ander groeiprofiel hebben dan een supermarktketen of een verzekeraar. Daarom is het niet verstandig om de PEG-ratio zonder meer tussen totaal verschillende sectoren te vergelijken.
De kwaliteit van de groei telt ook mee
Twee bedrijven kunnen dezelfde PEG-ratio hebben, maar toch heel verschillend zijn. Een onderneming met terugkerende inkomsten, hoge winstmarges en weinig schulden kan aantrekkelijker zijn dan een bedrijf waarvan de groei afhankelijk is van tijdelijke omstandigheden.
De PEG-ratio geeft dus vooral een eerste indruk van de verhouding tussen waardering en groei. Voor een goede beleggingsbeslissing moet je ook de onderliggende onderneming analyseren. Benieuwd wat een DCF-analyse is en hoe je de waarde van een bedrijf berekent? In deze blog ontdek je hoe beleggers toekomstige kasstromen gebruiken om de bedrijfswaarde te bepalen.
