Earnings growth is de groei van de winst van een bedrijf over een bepaalde periode. Voor beleggers is dit een belangrijke indicator om te beoordelen of een onderneming financieel sterker wordt en in staat is om in de toekomst meer winst te genereren. Bedrijven die hun winst jarenlang weten te laten groeien, kunnen interessant zijn voor beleggers die op zoek zijn naar aandelen met een aantrekkelijk rendement op de lange termijn.

Toch betekent een stijgende winst niet automatisch dat een bedrijf een goede belegging is. Het is belangrijk om te begrijpen waar de groei vandaan komt, of deze structureel is en hoeveel geld de onderneming daadwerkelijk overhoudt. Een bedrijf kan bijvoorbeeld meer winst rapporteren door eenmalige meevallers, terwijl de onderliggende bedrijfsactiviteiten nauwelijks verbeteren.

Door earnings growth te combineren met andere financiële kengetallen kun je beter beoordelen of een onderneming beschikt over een gezond en duurzaam groeimodel.

Wat betekent earnings growth bij beleggen?

Earnings growth betekent letterlijk winstgroei. Het geeft aan hoeveel de winst van een onderneming stijgt of daalt ten opzichte van een eerdere periode. Meestal wordt gekeken naar de nettowinst, de operationele winst of de winst per aandeel (EPS).

Voor beleggers is vooral de winst per aandeel interessant. Deze maatstaf laat zien hoeveel winst een onderneming gemiddeld voor ieder uitstaand aandeel genereert.

Stel dat een bedrijf vorig jaar een winst per aandeel van € 2 had en dit jaar uitkomt op € 2,40. De winst per aandeel is dan met 20% gestegen.

Dat kan erop wijzen dat het bedrijf meer producten verkoopt, hogere prijzen kan vragen, efficiënter werkt of betere winstmarges realiseert.

Hoe bereken je earnings growth?

De berekening van winstgroei is eenvoudig. Je vergelijkt de winst van de huidige periode met die van de vorige periode.

Winstgroei (%) = (huidige winst − vorige winst) ÷ vorige winst × 100

Een praktisch voorbeeld:

De onderneming heeft haar winst dus met 20% verhoogd.

Je kunt dezelfde berekening gebruiken voor de winst per aandeel. Dat is vaak nuttiger wanneer je wilt onderzoeken hoe de winstontwikkeling zich vertaalt naar de waarde voor aandeelhouders.

Let wel op dat een stijging van de totale nettowinst niet automatisch betekent dat de winst per aandeel even hard groeit. Als een onderneming nieuwe aandelen uitgeeft, wordt de winst namelijk over meer aandelen verdeeld.

Waarom is winstgroei belangrijk voor beleggers?

Winstgroei kan op verschillende manieren bijdragen aan het rendement op aandelen. Een onderneming die structureel meer winst maakt, heeft bijvoorbeeld meer mogelijkheden om te investeren, schulden af te lossen of dividend uit te keren.

Daarnaast kan een groeiende winst ervoor zorgen dat beleggers bereid zijn een hogere prijs voor het aandeel te betalen. Dat kan leiden tot een stijgende beurskoers.

Een goed voorbeeld zijn ondernemingen die jarenlang hun activiteiten uitbreiden, nieuwe markten betreden en tegelijkertijd hun winstmarges verbeteren. Wanneer de winst sneller groeit dan het aantal uitstaande aandelen, neemt ook de winst per aandeel toe.

Toch is winstgroei niet het enige dat telt. Een aandeel kan ondanks sterke winstgroei te duur zijn wanneer beleggers al extreem hoge verwachtingen in de koers hebben verwerkt.

Hoe herken je bedrijven met sterke winstgroei?

Het herkennen van bedrijven met sterke earnings growth vraagt om meer dan alleen het bekijken van de winstcijfers. Je wilt weten of de groei afkomstig is uit de normale bedrijfsactiviteiten en of deze ook de komende jaren kan doorgaan.

Er zijn verschillende punten waarop je kunt letten.

1. Bekijk de winstontwikkeling over meerdere jaren

Een bedrijf dat één jaar een winststijging van 40% laat zien, is niet automatisch een sterke groeionderneming. Misschien was de winst het jaar daarvoor uitzonderlijk laag of profiteerde het bedrijf van een eenmalige meevaller.

Kijk daarom bij voorkeur naar de winstontwikkeling over vijf jaar of langer.

Stel dat een onderneming de volgende nettowinst heeft gerealiseerd:

De winst stijgt in dit voorbeeld ieder jaar. Dat is een positief signaal, zeker wanneer de groei voortkomt uit hogere verkopen en verbeterde bedrijfsresultaten.

Je kunt ook kijken naar de gemiddelde jaarlijkse groei over meerdere jaren. Dit wordt vaak CAGR genoemd, wat staat voor Compound Annual Growth Rate.

Daarmee voorkom je dat je je oordeel baseert op één uitzonderlijk goed of slecht jaar.

2. Onderzoek de omzetgroei

Winstgroei is interessant, maar het is belangrijk om ook naar de omzet te kijken.

Wanneer de omzet stijgt, verkoopt een bedrijf meer producten of diensten of ontvangt het hogere prijzen. Dat kan een gezonde basis vormen voor verdere winstgroei.

Stel dat een onderneming haar omzet in vijf jaar tijd met 50% heeft verhoogd, terwijl de nettowinst met 100% is gestegen. Dat kan erop wijzen dat het bedrijf niet alleen groeit, maar ook efficiënter werkt.

Het is echter belangrijk om te onderzoeken waardoor de winst sneller groeit dan de omzet. Misschien zijn de kosten beter beheerst, zijn de winstmarges verbeterd of zijn er eenmalige voordelen geweest.

Een onderneming waarvan de omzet jarenlang daalt terwijl de winst stijgt, verdient extra aandacht. Mogelijk zijn er kostenbesparingen die op termijn niet opnieuw kunnen worden gerealiseerd.

3. Let op de ontwikkeling van de winstmarges

Een sterke onderneming kan niet alleen meer omzet realiseren, maar ook een groter deel daarvan als winst overhouden.

De nettowinstmarge bereken je als volgt:

Nettowinstmarge (%) = nettowinst ÷ omzet × 100

Stel dat een bedrijf € 100 miljoen omzet maakt en € 10 miljoen nettowinst behaalt. De nettowinstmarge is dan 10%.

Een jaar later bedraagt de omzet € 120 miljoen en de nettowinst € 15 miljoen. De nettowinstmarge is dan 12,5%.

De onderneming groeit dus niet alleen in omzet en winst, maar houdt ook meer winst over per euro omzet.

Dat kan wijzen op schaalvoordelen, een sterkere marktpositie of betere kostenbeheersing.

4. Controleer de vrije kasstroom

Een bedrijf kan op papier veel winst maken, maar tegelijkertijd weinig geld overhouden. Daarom is het verstandig om ook naar de vrije kasstroom te kijken.

De vrije kasstroom is het geld dat overblijft nadat de onderneming haar operationele uitgaven en noodzakelijke investeringen heeft betaald.

Een onderneming met stijgende winst én een gezonde vrije kasstroom heeft vaak een sterkere financiële basis dan een bedrijf waarvan de winstgroei niet wordt ondersteund door daadwerkelijke kasstromen.

Let bijvoorbeeld op ondernemingen die steeds meer winst rapporteren, maar tegelijkertijd grote bedragen nodig hebben voor voorraden, debiteuren of investeringen.

Dat hoeft niet verkeerd te zijn, maar het is belangrijk om te begrijpen waarom de kasstroom achterblijft bij de winst.

5. Kijk naar de verwachtingen voor toekomstige winstgroei

Beleggen draait niet alleen om wat een bedrijf in het verleden heeft gepresteerd. De toekomstige winstontwikkeling is minstens zo belangrijk.

Bekijk daarom de verwachtingen van analisten en het management. Veel beursgenoteerde ondernemingen geven tijdens kwartaalpresentaties of in hun jaarverslag informatie over de verwachte omzet, marges en winst.

Let daarbij op:

• Verwachte omzetgroei voor de komende jaren.

• Verwachte groei van de winst per aandeel.

• Ontwikkeling van de operationele winstmarge.

• Nieuwe producten, diensten of markten.

• De concurrentiepositie van het bedrijf.

Analistenverwachtingen kunnen nuttig zijn, maar zijn geen garanties. Vergelijk ze met de historische prestaties en beoordeel of de verwachtingen realistisch zijn.

Welke financiële kengetallen helpen bij het beoordelen van earnings growth?

Earnings growth is een belangrijk onderdeel van aandelenanalyse, maar krijgt pas echt betekenis wanneer je het combineert met andere financiële kengetallen.

Vooral de combinatie van EPS growth, ROIC en vrije kasstroom kan interessante inzichten opleveren.

Een onderneming die haar winst per aandeel laat groeien, een hoog rendement op geïnvesteerd kapitaal behaalt en voldoende vrije kasstroom genereert, kan beschikken over een aantrekkelijk bedrijfsmodel.

Pas op voor kunstmatige winstgroei

Niet iedere winststijging is een teken van een sterker bedrijf. Soms neemt de winst toe door factoren die niet structureel zijn.

Denk bijvoorbeeld aan:

• Eenmalige verkoop van bedrijfsonderdelen.

• Tijdelijke belastingvoordelen.

• Grote kostenbesparingen die niet ieder jaar herhaald kunnen worden.

• Inkoop van eigen aandelen waardoor de winst per aandeel stijgt.

• Boekhoudkundige veranderingen die de gerapporteerde winst beïnvloeden.

Vooral aandeleninkoop verdient aandacht. Wanneer een onderneming eigen aandelen terugkoopt, daalt het aantal uitstaande aandelen. Hierdoor kan de winst per aandeel stijgen, zelfs wanneer de totale nettowinst nauwelijks verandert.

Dat hoeft geen slechte ontwikkeling te zijn. Aandeleninkoop kan juist een verstandige manier zijn om kapitaal terug te geven aan aandeelhouders. Maar het is belangrijk om onderscheid te maken tussen groei van de totale bedrijfswinst en groei van de winst per aandeel.

Een sterke winstgroei is niet automatisch een goede belegging

Een bedrijf kan uitstekende groeicijfers laten zien en toch een onaantrekkelijk aandeel zijn. Dat gebeurt bijvoorbeeld wanneer beleggers al rekening houden met jarenlang uitzonderlijk hoge groei.

Stel dat een onderneming jaarlijks 25% meer winst maakt, maar tegen een koers-winstverhouding van 60 wordt verhandeld. Dan kan de beurskoers alsnog onder druk komen te staan wanneer de groei terugvalt naar 15%.

Daarom is het verstandig om earnings growth te combineren met waarderingsmethodes zoals de P/E-ratio, PEG-ratio en DCF-analyse.

Zo beoordeel je niet alleen hoe snel een bedrijf groeit, maar ook hoeveel je voor die groei betaalt. Benieuwd wat de PEG-ratio is en hoe je deze gebruikt bij groeiaandelen? In deze blog ontdek je hoe beleggers de koers-winstverhouding afzetten tegen de verwachte winstgroei.